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大发时时彩是回家的吗 : 操纵发行价现象能够被遏制 三季报看水泥行业景气度

  国家煤矿安全监察局:加强煤矿隐患排测♀♀♀♀♀♀¢治理 安徽马钢重机公司跑钢事故致2死1伤♀♀♀♀♀♀ 伤者已无大碍 吴有音:南极是人性放大镜[]沈杰群[]两个人,75天,105个罐头,一袋米,半瓶酒,800升柴油。在南极实景拍赦♀♀♀♀♀♀°的电影《南极之恋》里,导演吴有音讲了♀♀♀♀∫桓鼍地求生的爱情故事。[♀♀♀]飞机在南极坠机,婚庆公司老扳♀♀″吴富春和高空物理学家荆如意幸存,这对本该“绝缘♀♀ 钡哪信被迫滞留南极。吴富春背着腿部受伤的♀♀【H缫夥越山脉,最终找到一个储粮有限的小木屋骡♀♀′脚。75天,倒计时开始。[][]《南极之恋》改编自导♀♀⊙菸庥幸舸醋鞯某て小蒜♀♀〉《南极绝恋》。做电影碘♀♀〖演之前,吴有音是资深广告导演,对视觉化讲♀♀」适路浅J祜;他热爱写作,创作了多部小说。此外,吴♀♀∮幸艋褂幸徊闵矸荩褐泄南极科考队队员。[]吴有♀♀∫羲担写小说的欲望,在碘♀♀≮一次去南极的时候就产生了。“那时候去极地做文化♀♀〗ㄉ瑁我就特别想写第一本中国南极题材的小说b♀♀‖因为我发现市场上关于南极的都是纪实小说,浪漫主义♀♀ ⑿楣沟睦嘈头浅I佟S谑且环矫嬖谀霞体验生♀♀』睿一方面为小说搜集素材。当时正好有一架智利的飞机♀♀≡谀霞坠毁,这件事情对我的触动非常大。本质上我是个♀♀∠不督补适碌娜耍所以用拍电影这种形式来表达我心棱♀♀★想讲的故事。”[]吴有音表示,在审♀♀∶狼飨蛏希他始终钟情于♀♀±寺主义。“我从小就很喜欢维克多雨果,小学看外♀♀£了《九三年》,这本书伴随了我很长♀♀∈奔洌我毕生都在追求这样人锈♀♀≡光芒的、大浪漫主义的作品。”[]吴有音打磨《拟♀♀∠极之恋》的过程,也柒♀♀∧具浪漫主义色彩。电影结尾,南极进入极夜。为了表达♀♀〕鲈谌片中比例甚小的极夜之美,吴有音♀♀〉背醮着《南极绝恋》小说,♀♀∫桓鋈巳チ肆阆率几摄氏度的极夜的北极,在一座锈♀♀ 木屋里独自生活一个月,没有♀♀」悴ズ褪只信号,把小说改编成第♀♀∫话婢绫尽[]“老一辈电影艺术家都是要‘下生活’b♀♀‖我在小说里面写的是南极的极昼,但是结尾是极夜。♀♀ 蔽庥幸舳源朔浅V崔郑极夜究竟是什么感受?♀♀』蛐硇∷抵猩锌捎梦难性租♀♀≡圆其说,可是电影过不了这一关。银幕上的画面和声音♀♀。不会说谎。[]吴有音感觉生活积累不♀♀∽愎唬必须“下生活”,他♀♀±吹奖奔的斯瓦尔巴群岛,在寂寞的小木屋熬剧本b♀♀‖在雪地上看极光、看星星。“岛上只有30多个人,几个库♀♀〖察站,5000多头北极熊。我开玩♀♀⌒λ担每天吃饭都要冒生命危险,因为在我去之前不久b♀♀‖刚有一个人被熊咬死了。” 在北极,吴有音曾经在走镶♀♀◎挪威的国际食堂时,“黑♀♀“抵泻鋈恢间感到巨大的危险”。他转头锯♀♀⊥跑,踉跄地跑回小屋,喘了半天的气,心“咚咚”跳♀♀。饿了一整天,没敢再出门。[]“我意♀♀―拍的是真的东西和活的电影。”吴有音拍的第一部电♀♀∮啊栋紫唷罚讲上海石♀♀】饷爬锱里的故事。当时他背着相烩♀♀→,花两年时间走遍上海每一处石库门,“我都能♀♀√到那个房子在跟我说话”,月光下♀♀〉目瘴葑樱满地狼藉,往昔声响却依稀余音绕梁,他♀♀∷布浔换髦辛耍“你会对这个碘♀♀∝方产生很深的情感,会知道电影一定是活的东西”。[♀♀]而此次在南极实现“活的电影♀♀♀”,难度系数可想而知。在《南极之恋》首映礼现斥♀♀ ,“吴富春”的扮演者赵又廷感慨:“第一次在拟♀♀∠极看到海豹、企鹅,跟它们相处b♀♀』第一次雪盲,第一次经历七级强风,反正免♀♀】天都差点死在那儿。”♀♀[]《南极之恋》制片人曹欣说,去南极的时节如果不垛♀♀≡,冰雪融化,景色就不好看了,而吴有音非常坚持自己碘♀♀∧想法,认为只有在南极取景才能还原那种真实。“制片♀♀⊥哦臃浅W鹬氐佳莸难≡瘢于是我免♀♀∏在做了非常周密的研究、考察和绝对充分的准备之后♀♀。决定在南极进实景拍摄。” 安全♀♀∈鞘滓问题,晕船、雪盲症等都可能封♀♀、生。电影团队也做了充分准备,预案阶段,成员都已熟♀♀∠つ霞地貌地形,且拍摄中一旦有人受伤严重♀♀⌒枰撤退的时候,就会有预先在乌斯烩♀♀》亚安排好的飞机直飞过来,送往医院快速救治。[]极端环境,挑战肉体的承受底线,更冲击精神层面。“南极是人性放大镜,红尘中的法则在那里都被放大了”,而两个世俗中差异很大的人,在绝境中相依相存。吴有音用“相濡以沫,不如相忘于江湖”的正反说法,来赋予这段感情一点哲思。他想传递的爱情,是萍水相逢、患难与共的。“爱情是一个壳,背后要表达出的人性的光芒、生命的强大,才是我要说的。”[]吴有音向往洒血溅泪的大浪漫主义的东西,向往“大格局”。对他来说,电影是一个“大众的造梦机器”,想造的梦是“宏大”的,因而他在意与之相关的所有场景。吴有音正在创作一个战争题材小说,接下来会去罗布泊体验生活。他还计划登顶珠峰。[]吴有音坦言,他天生没有冒险血液,不享受冒险,只是个理性的、像机器一样精密的人,一步步实现文学梦、电影梦。 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载碘♀♀♀♀♀♀∝址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 比特大陆分家,吴忌寒或出走比特大骡♀♀〗成立新公司[]来源:碳链价值 ♀♀∽髡撸航小渔[]也许对于那些垛♀♀≡比特大陆陌生的朋友免♀♀∏来说,这场分叉听起来是尖♀♀〓坏事,但熟悉比特大陆的人则松了一口气。在分叉之后♀♀。无论是詹克团还是吴忌寒,都♀♀∧茏畲蟪潭鹊姆⒒幼约旱淖杂梢庵荆按照各自的航道向氢♀♀“驶,因此这对于他们个肉♀♀∷来说,对于整个公司的决策来说,反而是一件好♀♀∈隆[]昔日曾有3000余名员工、pre-♀♀IPO估值达140亿美元的比特大陆,如今♀♀∫丫走到了硬分叉的十字路♀♀】凇[]据碳链价值获取的消息,比特粹♀♀◇陆联合创始人吴忌寒意♀♀⊙经淡出了该公司管理层,或出走比特大陆,成立自己的锈♀♀÷公司。出走的原因是与另一名联合♀♀〈词既苏部送乓饧分歧较大b♀♀‖难以作出统一的决策,因此吴忌寒最终决定另起炉灶♀♀♀。[]据一名已经离开比特大陆的员工透露b♀♀‖吴忌寒与詹克团的主要分歧在于,吴♀♀♀忌寒的关注焦点主要在区块链,而詹克团的关租♀♀、焦点则主要在芯片和AI方面。[]“在光♀♀~司资金充足时,两个人都有金钱和团队♀♀∪ナ迪肿约旱拿蜗耄因此问题不粹♀♀◇;但当熊市降临,公司资金不遭♀♀≠像以前那样充足后,问题就出现了。”♀♀≌饷员工表示,“尤其是在公司上一轮大规模裁员时,菱♀♀〗个人意见分歧较大,双方都认为对方的战略判♀♀《铣鱿至耸误,并且对大量裁撤自己关注封♀♀〗面的员工感到不高兴。在外部环境♀♀∪绱硕窳拥那榭鱿拢需要创始人♀♀×⒖套鞒龅髡,但是如果谁也不服谁,公司就♀♀』嵋坏阋坏愦砉机会。最终吴忌寒作出了让步。”[♀♀]01 []BCH与AI:两位联合创始人的战略失误[]这名员光♀♀・所说的“互相指责双方的战略判读出镶♀♀≈失误”,分别指的是吴忌寒支持BCH,以及詹克外♀♀∨支持AI。这两样战略举措都很烧钱,同时又都免♀♀』有带来什么收入。以BCH为例,在2017拟♀♀£BTC硬分叉后,比特大♀♀÷椒牌了挖取比特币的利润♀♀。投入了许多算力去挖BCH,同时又将不赦♀♀≠BTC成BCH去拉盘。截至2018年3 月31 日,比特大陆中光♀♀→公司持有超过100 万枚比特币现金(BCH);而截至拟♀♀】前,一枚BCH的价格仅为130美元,♀♀〔蛔BTC的二十五分之一。站在今日今时来看,比特大陆♀♀⊙鹤BCH的战略无疑是一件坏生意。[]如果蒜♀♀〉BCH是一个深不见底的无底洞,那么AI同♀♀⊙如此。由于比特大陆成立时间较短,且♀♀〈词荚惫さAI技术能力并不外♀♀』出,因此其AI核心团队基本都是♀♀〈悠渌大公司挖过来的,而付出的工资非常高昂。[]“♀♀〉比特大陆在AI领域并不是最垛♀♀ˉ尖的,甚至可以说是平庸。”这名员工坦言,“AI烧了♀♀『芏嗲,却没赚到什么钱,加上之前♀♀∫蛭管理的问题,AI部门甚至可以从矿机♀♀〔棵磐谌耍但矿机部门却要不回来这些优锈♀♀°的人才,因此导致比特大陆在S9后技术♀♀∷平长期停滞。在神马和芯动的追赶下,比特大骡♀♀〗又不得不仓促应对,为非常激进♀♀。以至于在没有测试的情库♀♀■下匆忙流片,17年底流片失败损失了数殊♀♀‘亿元。“由此看来,詹克团在AI领域的执着b♀♀‖让比特大陆也损失不小。[]由于两位联合创始人♀♀《荚诠司的决策上犯有重大战略失误,且双方谁也无法说♀♀》谁放弃在其领域的梦想,因此♀♀≡诒忍卮舐讲迷钡氖焙蜮♀♀×饺讼萑肓朔浅M纯嗟恼吵。但裁员又不能不进下肉♀♀ˉ因为上述的种种失误,比特大陆在2017年赚来的赦♀♀∠百亿元利润,基本又在2018年如数库♀♀△光。在这样的资金格局下b♀♀‖比特大陆显然无法再带着一个3000多人的大团队一起向氢♀♀“奔跑。如果公司一直在两位创始人的争吵♀♀≈邢萑胍“谕V停无法改革b♀♀‖这对比特大陆来说是致命的。[]“他们不想争了,”♀♀≌饷员工说,“为了公司,两♀♀∥淮词既硕夹布退出公司的直接管事,退居幕后,任命意♀♀』位新的CEO来负责公司的日常运。♀♀ []02 []吴忌寒的退让与“失声”[]这免♀♀←新的CEO名为王海超。在被任命为比特大陆CEO之前,他♀♀≡诠司内部充当的角色棱♀♀∴似于救火队长。在当下♀♀〉男问评纯矗“CEO”与♀♀♀“救火队长”的角色确实非常♀♀∥呛稀[]“虽然说两位创始人应该都外♀♀∷到了幕后,但是很奇怪♀♀♀。”一名接近比特大陆核心的人士表示,“在裁遭♀♀”后,比特大陆重新定调,要把重心锯♀♀≯焦到‘芯片和AI’上。这两♀♀「鼋沟愣挤浅5钠向技术化,是詹克团所擅♀♀〕さ牧煊颉N饧珊的声音被大大削肉♀♀□了。“[]而上面那位比特大陆的前员工也♀♀”硎荆骸霸谖依肟比特大陆之前,吴忌寒已经基本不在♀♀」司的通讯软件里发声了,主要是这♀♀〔在上面发一些想法。“[]2018年1♀♀2月24日前后,比特大陆的♀♀×轿涣合创始人终于吵出了一个结果,比特大骡♀♀〗终于下定决心,开启了一轮“圣诞裁员大♀♀⊥郎薄薄5值得注意的是,在此一个多♀♀≡虑埃也就是2018年11♀♀≡13日,比特大陆境内子公蒜♀♀【北京比特大陆进了架构调整,詹克团成为唯一董事,而♀♀∥饧珊改任监事。这已经是♀♀∥饧珊作出让步的信号。[]“作出这样一个决定真♀♀〉暮苣眩但我能感觉到,这是他能租♀♀■出的最好的决定。”这位接近比特大陆核心的肉♀♀∷士称,“这就好比夫妻两人♀♀。毫蛋时关系火热,两人的本性和封♀♀≈歧都没有充分暴露;刚开始结婚的时候也是同心协力,♀♀∫恍南氚讶兆庸好。但是一旦暴发了,情况♀♀【突岽蟛幌嗤每个人都有自己想做的事,个人的力往个♀♀∪说姆较蚴埂H绻再遭遇一下粹♀♀§折,回归‘贫贱夫妻百事哀’的状态,那就真的很难了♀♀ …总这样是不的,再怼下去比特大陆都不知道会♀♀≡趺囱了。”[]在比特大陆的♀♀2018年年会上,詹克团、吴忌寒和♀♀⊥鹾3三个人一起发表♀♀×私不埃吴忌寒只讲了菱♀♀∪寥几句就下了场。然后,他和员工免♀♀∏一个个合影,一直到很晚♀♀♀。一位现场目击者这样描述了♀♀〉笔钡那榭觯骸拔饧珊完全不是你们在媒题♀♀″中看到的少年模样,他留了一脸衡♀♀→子,一副中年大叔的样子,显得成熟了很多♀♀♀。我看到他在年会上一把扁♀♀¨住詹克团,可以看出他♀♀⌒睦镎娴挠惺拢就是那种很舍不得衡♀♀≤难受的感觉。我完全不知道发生菱♀♀∷什么,因为比特大陆刚刚裁员,我能感觉到比特粹♀♀◇陆的朋友情绪有些低落,我想大家的心情都很复♀♀≡印![]03 []分离区块链业务b♀♀‖将成立新公司[]比特大陆♀♀≌走向一场硬分叉。留在比特大陆主体内的是芯片和AI♀♀。而将从比特大陆内部分离出去的b♀♀‖则是吴忌寒倾心的区块链业务。[]目前b♀♀‖吴忌寒尚未完全离开比特大陆公司,但♀♀⌒鹿司已在筹建之中。[]碳链价值至少已锯♀♀…从三位已经离开比特大陆♀♀〉脑惫つ抢锶啡狭恕靶鹿司正在组建”这个消息。虽♀♀∪徽馊名员工的表述各有不同。[]其肘♀♀⌒一位表示,新公司经营的业务主♀♀∫是吴忌寒原来在比特大陆负责的一些业务,例♀♀∪缤蹲屎BCH,这家公司的实际控制者也是吴尖♀♀∩寒。而另一位员工则称,现在主要糕♀♀『责张罗新公司的人是比特大陆原投资部的负责人葛越晟,而葛所担任的职位是新公司的CEO兼总裁,该公司目前与吴忌寒并无法律上的关系。但两名员工说法相同的地方是,这家公司的方向与区块链金融方向有关。[]第三位员工则称,BCH开发的相关事务都会搬到这家新公司,且新公司不仅仅局限于BCH开发,包括BTC、ETH在内的多个公链和币种的有关业务,这家新公司后续可能都会有布局。[]从碳链价值了解的情况看,这家新公司处理的很有可能是从比特大陆剥离出来的、原来由吴忌寒负责的、与区块链相关的业务。其背后的实际控制人是吴忌寒,但前期由葛越晟牵头。此外,该公司不仅仅限于比特大陆原来进的那些业务,由于已经从母体中分离了出来,其业务也将更加偏区块链化、更加自由。[]谈起比特大陆这家公司,笔者不由得会想到分叉。第一次是BTC和BCH的硬分叉;第二次是BCH和BSV的硬分叉。每一次分叉都在圈内掀起了巨大的波澜。而这一次,恐怕将是属于比特大陆这家公司自己的、一场区块链与“AI和芯片”的硬分叉。[]作为一名自由主义者,吴忌寒曾多次对分叉发表过意见。例如在BCH和BSV的那场分叉大战中,他就曾经说过:“我看分家也没啥不好,各走各的路。”既然产生了分歧,且矛盾不可调和,那也不必将就着过,这似乎是吴忌寒本人的特色。[]也许对于那些对比特大陆陌生的朋友们来说,这场分叉听起来是件坏事,但熟悉比特大陆的人则松了一口气。在分叉之后,无论是詹克团还是吴忌寒,都能最大程度的发挥自己的自由意志,按照各自的航道向前驶,因此这对于他们个人来说,对于整个公司的决策来说,反而是一件好事。[]而剩下的一切,就交给历史和时间去评判吧。[]责任编辑:张海营 [] 三星、华为和柔宇在MWC展示折叠屏手机:♀♀♀♀♀♀】煽床豢擅

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  大发时时彩是回家的吗 陈凯丰:为什么说巴菲特2018年极为成功?[](作者陈凯丰博殊♀♀♀♀♀♀】,系美国盛金融Horizon Financial首席经济学家,纽遭♀♀♀♀〖金融论坛(NYFF)联席发起人,同时在纽约大学、纽遭♀♀♀〖佩斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽遭♀♀〖中心任教。)[]伯克希尔哈撒韦公司上周末公布菱♀♀∷2018年的年报,洋洋洒洒140页,覆盖公♀♀∷救年业绩,各个业务部门具体情况♀♀。包括大量数据,也有宏观展望。笔者细细阅垛♀♀×了这份“tour de force”,希望能从伯克希♀♀《的业绩、业务亮点和股票投资情况等角度b♀♀‖分享一下具体读后感。[]一、整体业绩极为♀♀∮乓[]首先,可以说2018年伯克希尔哈撒韦公司碘♀♀∧业绩是极为优异的。巴菲特老先生今♀♀∧88岁,他的老搭档芒格先生今♀♀∧95岁,两位老人在如此高龄,还能做出那么好的意♀♀〉绩,的确是让人佩服无比。先看一些数♀♀【荩[]伯克希尔哈撒韦公♀♀∷驹谧罱十年的业绩,殊♀♀↓据来源 BRK年报[]2018年全年伯克希尔公司碘♀♀∧净值上升0.4%,公司的股价上赦♀♀↓2.8%,都大幅超过了标♀♀∑500指数去年的负收益4.♀♀4%。从2008年全球金融危机以来,巴♀♀》铺氐囊导ㄒ惨恢痹谖炔缴仙。下图显示,过去五年,♀♀〔克希尔公司的总回报率大约是72♀♀%,而标普500指数的同♀♀∑诨乇率是50%。五年超额收益率为22%,而且是遭♀♀≮管理总资产规模超过7千亿美元的情况下实现的b♀♀‖这样的业绩只能说是惊为天人![]伯♀♀】讼6哈撒韦公司在最近5年的净值增长图,数据来源♀♀ BRK年报[]另外,巴老也在年报中提到,投资标普指数♀♀』竦玫墓衫是需要交税的,而伯克希尔公司测♀♀』定期通过回购股票来注销流通♀♀」桑所以股东只要持有不卖,到♀♀∠衷诘乃案呈橇恪[]二、最大的亮点:保险意♀♀〉务[]大家都知道巴菲特的核心业务是保险,当然主要殊♀♀∏财产保险、汽车保险、再保险。♀♀」去几年包括美国在内的全球保镶♀♀≌业都不是很景气。笔者记♀♀〉迷2015年、2016年的股东大会上,扳♀♀⊥老都曾感叹保险的竞争太激烈,导致利肉♀♀◇下滑,甚至一些保险细分部门出现亏损♀♀♀。在2017年的股东大会上b♀♀‖巴老甚至提出已经退出一些欧洲的保险业♀♀∥瘛5比唬巴老的宏观方向很清晰,♀♀〔克希尔的人寿保险或者斥♀♀・期健康保险业务很小。这两块业务是欧美保险业♀♀】魉鸬闹卦智。[]很让人♀♀≡尢镜氖牵伯克希尔在2018年的保险业务极为成功,是♀♀∧瓯ㄗ畲蟮牧恋恪0括保险业务的浮存保封♀♀⊙上升到1220亿美元,这个比2010年翻了将近一倍:[♀♀]伯克希尔公司的保险浮存金增长情库♀♀■,数据来源:BRK年报[]在过去16年中b♀♀‖伯克希尔保险业务唯一♀♀〕鱿挚魉鸬哪攴菔2017年,亏损额32亿美遭♀♀―。这16年伯克希尔的保险业务总棱♀♀←润是270亿美元,其中2018♀♀∧晔且导ㄗ詈玫囊桓瞿攴荩♀♀”O找滴窭润20亿美元。下表是伯克希尔的扁♀♀。险业务的损益情况:[]伯克镶♀♀。尔公司保险业务损益2016-2018,♀♀∈据来源: 公司年报[]从数据中可以看到,汽车保险租♀♀∮公司GEICO去年的承保收益为24意♀♀≮美元,而2017年的承保收益是负3亿美元。受益于美光♀♀→2018年的税改,公司碘♀♀∧实际税率从32%降低到21.4%。记得巴菲特曾经在前年的光♀♀∩东大会上说,美国经济从金融♀♀∥;走出来以后,美国的人均开车里程数大幅上♀♀∩,导致平均事故率和理赔金额大幅上升。从拟♀♀£报数据来看,GEICO的汽车保费有所♀♀∩仙,而理赔金额上升的趋势被扭转。似乎美国♀♀∪丝车的谨慎程度有所改进?[]2016年,G♀♀EICO收到的汽车保险的保费大约♀♀98.%用于赔付和费用,2017年这个数据是101.1%,♀♀】梢运凳强魉鸪斜!T2018年,这个♀♀∈据降低到92.7%,在保费上升10%左右的情况下♀♀。赔付金额基本不变。年报中意♀♀〔指出保单的平均事故率有所下降♀♀ []GEICO 汽车保险公司承保情况,数据棱♀♀〈源:公司年报[]再看一♀♀∠虏克希尔的再保险业务。巴菲特经常说再扁♀♀。险业务的竞争过于激烈,存在很多“封♀♀∏市场参与者”。笔者的理解是,很多在纽约的对冲基♀♀〗鸲荚诠去10年中开办了经营再保险业务的子公司。这♀♀⌒┒猿寤金支持的再保险公司追求的是“零相关性殊♀♀≌益”,所以在承保上过于激进,大♀♀》砍价争夺保费收益。2017年-2018年出现意♀♀』些巨大灾害,包括飓风、烩♀♀○灾等等,给这些对冲基金的保险业务带来很大损失♀♀ 1收卟虏猓随着这几年对冲基金业务疲软b♀♀‖他们的再保险业务也开始收缩。这糕♀♀■市场的发展对伯克希尔♀♀」司来说是个正面因素。伯♀♀】讼6公司在2018年的再保险业吴♀♀●亏损从2017年的亏损16亿美元减少到亏损♀♀2亿美元。展望未来,2019年很有可能是测♀♀‘克希尔从再保险业务中获得大幅利润增长的拟♀♀£份,主要原因是公司的♀♀〕斜>赫压力减少,预计保费增长强劲。[]伯克♀♀∠6公司再保险业务承保情况,数据来源:公司年报[]♀♀∪、 股票市场投资[]大家最关注的是巴菲特老先生的光♀♀∩票市场操作情况。先看一下伯克希尔目前持有的最大碘♀♀∧15个股票仓位情况。最大的♀♀〕止墒瞧还,持有成本3♀♀60亿美元,目前的市值402亿美元。其他包括美国银,♀♀」喝氤杀116亿美元,目前市值226亿美遭♀♀―,富国银购入成本106亿美元,目前市值207♀♀∫诿涝,可口可乐公司,购入斥♀♀∩本13亿美元,目前市值189亿美元。[]伯克希尔公司主要♀♀〕止汕榭觯数据来源:公司年报[]这些二级市场投资碘♀♀∧成本和市值的比较不包括伯克♀♀∠6多年来收到的股利分红。2018拟♀♀£伯克希尔收到的股利是38亿免♀♀±元。巴老提到由于在2018年购入了苹果,摩根粹♀♀◇通等等高分红股票, 预计今年的股利收入将会显♀♀≈提高。[]最近各种媒体炒作伯克希尔公司在卡夫♀♀∈称飞稀翱魉鹁薮蟆薄b♀♀∈导噬险飧鍪恰凹傩挛拧♀♀”,因为伯克希尔投资卡夫食品的时候是♀♀⊥ü优先股的形式投资的,股利封♀♀≈红每年9%,而投入的资金是98亿美遭♀♀―。虽然卡夫的股价大幅下跌,伯克希垛♀♀←的持股市值还是有140意♀♀≮美元,加上过去五年的优先股光♀♀∩利,可以说伯克希尔的收获还是非常好的。[]另外♀♀♀,伯克希尔公司对于美光♀♀→航空业属于赛道式投资,同时购入了美联航♀♀♀、西南航空、达美航空、美国航空公司的8-♀♀9%的流通股,这一块的收益去♀♀∧暌彩窍嗟辈淮恚一大原因是,去年原逾♀♀⊥价格下跌,导致航空公蒜♀♀【的燃油成本大幅降低。伯克希尔公司也♀♀∈敲拦最大的私人飞机公♀♀∷Netjet 的全资股东。[]伯克希尔持有的这些公蒜♀♀【,从苹果到美国银,再到富国银,都在测♀♀』断回购股票,因此,随着时间的增长,这些仓位占被外♀♀《资企业的股权比重不断上升。比较♀♀『玫睦子是美国运通卡,伯克希尔在二十♀♀《嗄昵肮喝5%多的股份,由于运通卡的不断回光♀♀『,目前的持股比重已经上赦♀♀↓到了17.9%。而去年伯克希尔的股利收入3♀♀8亿美元中,最大的几个公司包括富国银支付8亿美元♀♀。苹果支付7.5亿美元,可口可乐支付6亿美元,运外♀♀〃卡支付2.4亿美元。[]伯♀♀】讼6公司持有股票占公司流通股的比重和分♀♀『烨榭觯数据来源:公司年报[]从殊♀♀↓据来看,伯克希尔2018年的总投资收益是4♀♀5亿美元,比2017年的39♀♀∫诿涝上升17%。可以说外♀♀《资业绩极为优秀,和媒体♀♀∩系母好婷枋鱿啾炔罹嗌踉丁[]♀♀〔克希尔公司投资业绩,数据来源:公司年报[]四、♀♀〔克希尔的实业经营:铁路、能源、精密制造[]媒题♀♀″喜欢关注巴菲特在二级市场的股票操作,但是♀♀≌飧鍪粲凇爸患树木不见森林”。伯克希垛♀♀←的公开市场投资总仓位成本大约是1020亿美元,市值♀♀∧壳笆1720亿美元。在伯克希尔7氢♀♀¨多亿美元的总资产中,其成本♀♀≌急却笤际14%,市值占比大约是25%。就像笔♀♀≌咴诩改昵靶垂的一篇文章“伯克希尔向实业转型”中题♀♀♂出的,巴菲特的大方向是20/80。也就是说♀♀。20%的收益和风险仓位在公开市♀♀〕〕钟械墓善保80%的收益和风险遭♀♀≮实业上。巴老已经远远不仅仅是大家♀♀⊙壑械摹肮善蓖蹲蚀笫Α扁♀♀。而且还是一位成功转♀♀⌒土说氖狄导摇[]伯克希尔公司的实业经营中,租♀♀☆大的一个单体子公司是BNS♀♀F铁路公司。BNSF2018年的收入同比由213亿美元♀♀∩仙到239亿美元。加上运营成本控制有效,以及特朗普♀♀〉募跛罢策,公司的净利润由2017年的40亿美♀♀≡上升到52亿美元,增幅30%。年报中♀♀√乇鹛岬教路运输中来租♀♀≡企业用户的收入上升16%,美♀♀」经济的增长从铁路运输上看封♀♀∏常明显。[]伯克希尔公司旗♀♀∠BNSF铁路公司展示,照片来源:陈凯丰[]伯克希尔的第♀♀《大实业板块是能源。包括在赌场棱♀♀…斯维加斯的供电,美国中部犹蒜♀♀←州等的天然气管道运输等等都来自于伯克希垛♀♀←的能源子公司。伯克镶♀♀。尔的能源业务净利润贡献由2017年的20意♀♀≮美元上升到26亿美元,也是30%的增长。[]伯克希尔对♀♀∮谛履茉矗特别是风力发电的投资这几年是大幅增♀♀〕ぃ既符合环保的要求,外♀♀‖时这些可再生能源的效率不断提高,也成了未来收益增长的驱动力。[]从精密制造板块来看,伯克希尔的飞机发动机核心元件公司PCC去年收入增长7%,净利润上升16%,主要来自于全球的民用客机大量更新代的需求。年报中提到新的飞机发动机制造过程非常复杂,初期投入的成本很高,但是随着技术进步,预期今年的制造成本将会降低。[]伯克希尔公司制造业板块情况,数据来源:公司年报[]伯克希尔公司旗下飞机发动机制造展示,照片来源:陈凯丰[]整体来看,伯克希尔的制造业板块在2018年业绩增长中规中矩。净利润由580亿美元上升到618亿美元,同比增长7%。[]五、值得探讨的地方[]人无完人,巴菲特和芒格两位老先生也不例外,笔者想在这里提出几点和他们探讨的地方。[]2018年伯克希尔公司让大家最大的失望之处是回购。伯克希尔公司目前的总资本是3490亿美元,公司总资产是7000亿美元,其中包括1120亿美元的现金,加上200亿美元的债券类资产。巴菲特老先生在年报中提出,伯克希尔为了应对不可抗力的巨大自然灾害必须有最少200亿美元储备。可以说,按照巴老自己的原话,有1100亿美元的剩余现金。伯克希尔在过去三年没有做任何“大象级别的并购案”,同时经营业务带来的现金不断增长。2018年美国股市大幅震荡,特别是在第四季度出现大跌。巴菲特老先生在四季度一共花了13亿美元用于回购股票,大约是回购了790股!再重复一下,790股!既然现金流如此巨大,而伯克希尔公司股价下跌了接近20%,巴老如果稍稍不那么抠门,完全可以把回购金额提高一个数量级,回购几千股BRK,而不是仅仅790股。[]展望未来,巴老在年报中也提到目前美国经济增长稳健,好公司的价格都偏高。如果今年巴老没有很好的并购标的,那么通过大举回购把现金免税回馈给股东应该是个优先的选项。[]总结一下,伯克希尔公司在2018年的业绩极为优异,净利润、股价和持有的现金都创历史新高。可以说巴老和芒格老先生的业绩可圈可点,非常值得我们学习和借鉴。盛金融计划组团参加今年5月初的奥马哈年会,有兴趣参加的投资人可以和我们联系。我们共同去向投资大师学习![]责任编辑:贾兆恒 [] 2017年云南共查处食品药品违法案件6072件 中国力推司法公开 已公布生效裁判文书4260余万♀♀♀♀♀♀∑ 广州一物流公司违反禁毒条例被罚30万遭♀♀♀♀♀♀―

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